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交银国际:销量增速将放缓汽车行业评级下调

11 月汽车产双超160 万。 11 月份我国汽车产分别完成175.48 万辆和169.70 万辆, 环比分别增长13.67%和10.10%, 同比分别增长26.11%和26.86%,保持较高速度增长态势。 前11 月份汽车产销共计分别完成1640.01 万辆和1639.54 万辆,同比分别增长33.71%和34.05%,年底季节性的购车热潮持续升温。

中小排量市场份额连续四个月提升。11 月份1.6 升及以下乘用车销售93.94 万辆,环比增长11.67%,同比增长29.88%。1.6 升及以下乘用车市场占有率达70.11%,比10 月份增加0.2 个百分点,高于09 年全年水平。受节能汽车补贴及年底购置税优惠政策即将到期影响,此类车型市场份额已连续4 个月回升。

企业生产库存依然在合理范围内。截至11 月底,汽车企业库存(不包括零售环节的库存)为60.02 万辆,比月初增长5.81 万辆。其中,轿车库存21.53 万辆,比月初增长0.76 万辆,商用车11 月底库存为23.06 万辆,比上月增加3.45 万辆。目前行业总库存水平一直维持在50 万-60 万辆左右的合理范围内,消化库存周期在2-3 周时间,总体上生产环节库存仍在合理范围内。

忧虑购置税优惠政策退出,年底购车热潮仍将持续。由于消费者担心1.6 升及以下购置税优惠年底到期即将退出,市场购车热潮仍将持续,我们认为12 月份的汽车将会在170 万-180 万左右的水平,税收优惠政策的退出对行业销售会产生些许影响,但影响程度有限,相对于车价2.5%的优惠取消构不成影响汽车的关键因素。

10 年汽车产销超过1800 万将无悬念。随着年底的销售旺季到来以及对优惠政策退出刺激购买,我们预计全年汽车将会达到1800 万-1830 万辆之间的水平,全年行业同比增速有望达到32%-34%左右,短期内将会对行业内相关公司产生积极影响。长期来看,由于10 年基数较大,我们预计11 年行业增速将会在15%左右,行业增速将有所放缓,我们对行业评级由领先下调为中性。

 

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